Argentina de Milei: PIB +4.4% mas Desemprego Recorde — Licoes Para o Brasil

O Paradoxo Milei

Javier Milei completou dois anos na presidencia da Argentina em dezembro de 2025 com numeros que confundem analistas de todos os espectros politicos. De um lado, o PIB cresceu 4,4% em 2025 apos a recessao de 2024 (-3,5%). A inflacao caiu de 211% ao ano em dezembro de 2023 para menos de 30% anualizada em fevereiro de 2026. O risco-pais despencou.

De outro lado, o desemprego atingiu 13,1% no quarto trimestre de 2025 — o maior nivel desde 2004. A pobreza afeta 44% da populacao. O consumo interno ainda nao se recuperou. E a "motosierra" fiscal eliminou programas sociais que atingiam milhoes de argentinos.

E nesse paradoxo — crescimento macroeconomico com dor social intensa — que residem as licoes para o Brasil.

Os Numeros da Gestao Milei

Indicador	Dez/2023 (posse)	Dez/2024	Mar/2026 (ultimo dado)
PIB (variacao anual)	-1,6%	-3,5%	+4,4% (2025)
Inflacao anual	211%	118%	~28%
Desemprego	5,7%	8,4%	13,1%
Pobreza	41,7%	52,9%	44%
Dolar oficial (ARS/USD)	800	1.050	1.180
Dolar blue (ARS/USD)	1.050	1.180	1.250
Reservas BC (USD bi)	21	28	33
Risco-pais (EMBI+)	1.900	780	620
Resultado fiscal primario	-2,4% PIB	+1,8% PIB	+2,1% PIB

O Que Milei Fez: As 5 Reformas

1. Ajuste Fiscal Brutal

A principal marca da gestao Milei e o superavit fiscal, algo que a Argentina nao via ha mais de uma decada. Como conseguiu:

1. Cortou 30% dos ministerios (de 18 para 9)
2. Eliminou subsidios a energia, transporte e alimentos
3. Congelou contratacoes no setor publico federal
4. Reduziu transferencias a provincias em termos reais
5. Privatizou ou concessionou mais de 40 empresas estatais
6. Cortou pensoes e beneficios sociais em termos reais (nao acompanharam a inflacao)

2. Politica Monetaria Ortodoxa

O Banco Central da Argentina, sob nova direcao, adotou uma politica monetaria restritiva:

1. Parou de emitir pesos para financiar o Tesouro
2. Elevou taxas de juros reais para territorio positivo
3. Acumulou reservas internacionais (de USD 21 bi para USD 33 bi)
4. Manteve o crawling peg (desvalorizacao controlada) como ancora cambial

3. Desregulamentacao

O DNU 70/2023 (decreto de necessidade e urgencia) desregulamentou dezenas de setores:

1. Flexibilizacao trabalhista (periodo de experiencia ampliado, demissao facilitada)
2. Liberalizacao de alugueis (fim da lei de alugueis)
3. Abertura comercial parcial (reducao de tarifas)
4. Simplificacao de abertura de empresas
5. Desregulamentacao do setor aereo (mais companhias low-cost)

4. Abertura Comercial

Milei negociou ativamente acordos comerciais:

1. Aceleracao do acordo Mercosul-UE
2. Aproximacao comercial com EUA (apesar das tarifas de Trump)
3. Reducao unilateral de tarifas de importacao em setores selecionados
4. Incentivos a exportacao de minerios de litio e gas (Vaca Muerta)

5. Reforma do Estado

Alem dos cortes, Milei reestruturou o funcionamento do Estado:

1. Digitalizacao massiva de servicos publicos
2. Auditoria de contratos e fornecedores
3. Eliminacao de cargos de confianca
4. Fusao de orgaos com funcoes sobrepostas

O Custo Social

Os numeros positivos da macroeconomia escondem uma realidade dura para a populacao:

Impacto Social	Dimensao	Contexto
Desemprego	13,1% (2,6 milhoes de pessoas)	Maior nivel em 20 anos
Pobreza	44% (20 milhoes de pessoas)	Pico de 53% em 2024, melhorou parcialmente
Salario real	-8% vs. dez/2023	Recuperou parte da queda de 2024, mas nao tudo
Tarifas de servicos	+400% (energia), +300% (transporte)	Fim dos subsidios
Educacao publica	Orcamento -22% em termos reais	Universidades em crise
Saude publica	Orcamento -18% em termos reais	Fila de espera crescente
Aposentadorias	Valor real -15% vs. 2023	Formula de reajuste mudou

O desemprego e o dado mais revelador. A flexibilizacao trabalhista facilitou demissoes, e muitas empresas que sobreviveram ao choque de 2024 fizeram ajustes de quadro. Ao mesmo tempo, o crescimento de 2025 se concentrou em setores intensivos em capital (mineracao, agro, energia), nao em mao de obra.

Por Que o PIB Cresceu

O crescimento de 4,4% em 2025 tem explicacoes especificas:

1. Efeito base: apos cair 3,5% em 2024, qualquer recuperacao gera numero percentual alto
2. Vaca Muerta: a producao de gas e petroleo cresceu 28% com novos investimentos
3. Mineracao de litio: exportacoes dobraram com a demanda global por baterias
4. Safra agricola recorde: o agro argentino teve a melhor safra em 5 anos
5. Investimento estrangeiro: o ajuste fiscal e a desregulamentacao atrairam capital
6. Credito em recuperacao: com inflacao menor, o credito privado voltou a crescer

Mas e um crescimento concentrado. Setores como construcao civil (-6%), comercio varejista (-3%) e servicos pessoais (-2%) ainda estao em contracao.

Licoes Para o Brasil

O experimento Milei oferece licoes concretas para o Brasil, especialmente no contexto das eleicoes de 2026:

Licao 1: Ajuste Fiscal Funciona, Mas Tem Custo Politico

O superavit primario argentino e genuino e esta sendo recompensado pelo mercado. Mas o custo social e altissimo. No Brasil, qualquer candidato que propuser ajuste fiscal serio precisa ter clareza sobre o preco politico.

Licao 2: Desregulamentacao Seletiva Gera Resultados Rapidos

A liberalizacao do mercado de alugueis em Buenos Aires e um caso de sucesso: a oferta de imoveis para aluguel cresceu 170% e os precos reais cairam 30%. O Brasil poderia aplicar logica semelhante em setores sobre-regulados.

Licao 3: Politica Monetaria Ortodoxa Derruba Inflacao

A Argentina provou que parar de emitir moeda para financiar deficit funciona — mesmo em um pais com decadas de inflacao cronica. A licao e direta para o debate brasileiro sobre autonomia do Banco Central.

Licao 4: Crescimento Sem Emprego Nao Sustenta Governo

O calcanhar de Aquiles de Milei e o desemprego. A aprovacao do presidente caiu de 55% na posse para 38% em marco de 2026, puxada pela percepcao de que "a economia melhorou mas minha vida nao". O Brasil deve observar esse fenomeno com atencao.

Licao 5: Abertura Comercial E Irreversivel na Pratica

Mesmo com resistencia interna, a abertura comercial argentina esta gerando resultados em setores exportadores. O Mercosul esta sendo repensado por pressao argentina, e o Brasil precisa decidir se lidera ou reage a essa mudanca.

Impacto no Mercosul e no Brasil

A politica economica de Milei tem consequencias diretas para o Brasil:

Area	Impacto	Avaliacao
Comercio bilateral	Exportacoes BR para AR caem 12%	Negativo
Mercosul	Pressao por flexibilizacao	Incerto
Cambio	Peso fraco favorece turismo BR	Misto
Investimentos	Capital migra para AR	Negativo para BR
Energia	Vaca Muerta pode suprir gas para BR	Positivo
Geopolitica	Argentina se alinha aos EUA	Tensao com BR

O comercio bilateral caiu porque o consumidor argentino empobreceu e compra menos produtos brasileiros. Ao mesmo tempo, a Argentina mais competitiva em mineracao e energia pode se tornar uma concorrente direta do Brasil por investimentos estrangeiros.

O Que Esperar em 2026

A Argentina enfrenta eleicoes legislativas em outubro de 2026. Milei precisa mostrar que a melhora macro esta chegando ao bolso da populacao. Os proximos meses serao decisivos:

1. Se o desemprego comecar a cair, Milei se fortalece e sua coalizao ganha cadeiras no Congresso
2. Se a recessao do consumo persistir, a oposicao peronista pode retomar forca
3. O dolar blue e o termometro politico: qualquer disparada gera crise de confianca
4. A relacao com o FMI (novo acordo em negociacao) vai definir o espaco fiscal

Para o Brasil, observar a Argentina e como ter um laboratorio de politica economica ao lado. Os acertos e erros de Milei vao informar o debate eleitoral brasileiro de 2026 — quer os candidatos admitam isso ou nao.

A grande pergunta que a Argentina de Milei coloca ao Brasil e: e possivel fazer ajuste fiscal serio sem destruir o tecido social? Ate agora, a resposta argentina e "talvez, mas com muito sofrimento no caminho".